國內基金經理人兩大要害

國內基金經理人兩大要害

最近不斷爆出國內基金經理人的操守問題，在我這個老江湖看來，這些烏煙瘴氣的鳥事早已存在多年，樂見主管機關全力掃蕩，讓規矩的經理人可以不用那麼悶。綜觀這些道德瑕疵，可歸納為經理人的兩個致命要害。

一、基金績效難持久，今年第一名明年掉車尾

以下講的是真實故事，我個人的親身經歷，未免對號入座，內容及時間稍加修改。我剛到W投信時，內部經理人因為離職、調動，出缺幾個名額，當時出缺經理人的基金規模不大，2億元出頭，隨時會自動清算(當時法規低於2億元自動關門)。

我把一個作了5年的研究員叫進辦公室，他沒有任何操盤經驗，我跟他說：明天開始你就是某某基金的經理人了，他猶豫一下：可是我沒經驗。我：放心有我在，你老闆有20年經驗，我會隨時看緊你。

這年輕人30出頭很爭氣，三個月後找到一檔飆股，五個月內漲300%，氣勢不下於今年當紅的生技股。按規定基金單一持股不能超過淨資產10%，2億元的10%是2000萬元，一股20元的小型股，買2000張就是2000萬元了，那檔小股起飆前一個月成交2萬多張，買2000張不會引起太多注意。

10%的股票漲300%等於貢獻淨值30%，加上其他股票多少也隨大盤漲，很快那檔基金績效衝到全國前3名，績效天天見報，經理人很快就被捧上天，可是好景不常接下來噩夢接連不斷。

績效好的時候投資人就踴躍申購，前面說過那檔基金規模只有2億元，嘿，不到9個月後賣爆了，基金規模膨脹到50億元。這時經理人選股配置就難了，市場在高檔了，經理人不可能用5億元再選到一檔5個月內會飆3倍的股票。所以，只好按著10%的比例一路加碼手頭的股票，基金持股每個月10號公佈，全市場都知道某某基金哪幾檔股票押很重，然後呢？出不掉等死，那檔飆股從高點六個月內跌到只有頭部價格的三成，很慘。

從此，這個年輕人從市場消失無蹤。這種跌倒一輩子都很難再爬起來，身為他的主管，我也難辭其咎，當投資人瘋狂申購時，我也曾提醒他要做好資產配置，一不小心變成某某股票最大咖，很難全身而退，甚至會被主管機關盯上。這些災難後來都發應驗了，躲也躲不掉。之後大概有一年多時間，客訴不斷投資人到處陳情，應付主管機關的稽查及回文，應該寫了超過上百篇報告。那時經理人早已離職，這些善後只好一人扛。

這種績效短期突飛爆衝的”爽”事，在更早幾年我就碰過，那時面板概念股當紅，友達從不到20元飆到50元以上，我幾乎從頭抱到尾；還有一檔鋼鐵股更猛，1元多漲到12元(10個月內)。那年我風光上台領獎，然後…隔年就掉車尾了，因為一樣的要害，基金規模增長速度遠遠大於績效增幅，一下子來了幾十億元，我去哪裡找一年內會飆5倍以上的股票！

在國外如果基金遭大量申購可能稀釋基金績效時，基金公司會祭出暫停申購條款，在台灣這招可行不通，老闆可不想錯過擺在眼前的錢，不賺白不賺。總之，台灣股票基金績效問題，不光是經理人一個人的責任，投信經營者及市場投資人心態也是癥結。

二、擋不住金錢誘惑

SARS那年我在B投信服務，有個舊識邀我去五星級飯店喝下午茶，席間來了一個不認識的人，祖宗八代牽玩後，也算是有關係了，然後..開門見山：某檔食品股未來有很多利多…….， 『1股1元』，不是那檔股票只有一元，這有點像民代1、3、6那種行話，我用基金的錢買一股放一個月不動，就可收一元的酬勞，買個1千張，就是100萬股，一個月收現100萬元，還不用報稅咧。

那檔股票1000張大概要8000多萬元，幾個月後主力出場可能跌掉3-4千萬元，收幾百萬元黑錢，投資人虧幾千萬元，如果基金規模是幾十億元應該也不痛不養，神不知鬼不覺，這種誘惑很難抵擋的。ps:那檔食品股後來下市了。

最近10年經理人被收買的花招雖然一直在翻新，不過不離3個條件，1.這個經理人掌握的基金規模過大，如果只操作2億元基金，人家根本難得理你。2.有個公司派心術不正，賺股票錢比經營公司本業容易多了，這種公司通常有任職過投資界的老江湖當掮客，居間牽線經理人與公司派(或是大股東)。3.經理人被錢鬼迷心竅。

最後，看官也許會問：難道獅猛兄那麼高風亮節？我承認沒那麼乾淨，有個冷門上櫃公司老闆很有錢，跟我當時服務的投信做了好幾億的生意，老闆說：我家股票法人都不買，可否買個幾張，透過基金持股公佈，讓他家股票亮亮相。隔天我好像就買了幾十張，意思回報一下。10年前那檔股票不到10元，今天的報價100元以上。早知道，我就自己卯勁投資就好了，唉，往事已矣，更何況千金難買早知道。